La moneda china: Yuan, RMB, CNH, CNY

¿Qué diferencia hay entre el yuan, el RMB, el CNH, o incluso el CNY?
Es difícil para los traders aclararse. ¿Cuál es realmente la moneda/divisa china?

El renminbi: RMB

Oficialmente,la moneda china se llama renminbi. Su símbolo latinizado es ¥.
El «yuan» (元/圆 o ¥) no es más que una unidad de cuenta.
El renminbi, igualmente escrito «RMB» es, pues, el nombre de la moneda de cambio china onshore y offshore. De hecho, China mantiene el control de los capitales, lo que impide que la moneda circule en el extranjero y viceversa.

Por tanto, el renminbi es una única moneda, pero negociada a dos tipos de cambio diferentes, según el lugar en que se negocie:
- si el RMB se cotiza onshore, se llama « yuan chino» y su abreviatura/símbolo es «CNY»;
- si el RMB se cotiza offshore, también se llama «yuan chino» pero su abreviatura/símbolo es «CNH».

Al buscar China acrecentar el papel de su moneda en la escena mundial, las reformas de los tipos de cambio dieron lugar a la moneda «CNH». El mercado del CNH es aun relativamente débil y poco líquido, en particular si se le compara con el mercado del euro o del dólar, aunque se desarrolla rápidamente, a medida que se levantan progresivamente las restricciones sobre dicho mercado.

Diferencia entre Yuan CNY y Yuan CNH

Actualmente el CNY onshore y el CNH offshore son dos mercados distintos.
Aparte de las diferencias técnicas, la principal característica del CNY es que su tipo de cambio con el dólar estadounidense está fijado por el banco central chino.
Los operadores del mercado CNY son, por lo general, exportadores onshore que exigen yuanes CNY y venden dólares americanos. El PBoC («People's Bank of China» o Banco Popular Chino) compra igualmente dólares estadounidenses con el fin de definir su política monetaria y fijar el tipo de cambio del par USD/CNY.

A diferencia del CNY, el tipo de cambio del CNH viene fijado por la oferta y la demanda privada de CNH, aunque la oferta de CNH esté suprimida por reglamentación del gobierno chino... El resultado es que la demanda de CNH (por ejemplo por los especuladores que anticipan un aumento del valor de la moneda china) es, por lo general, superior a la oferta. Por consiguiente, es habitual ver que el CNH se negocia por encima del valor del CNY.

Cotizaciones USD/CNH, USD/CNY, CNH/CNY

El CNH y el CNY, representan ambos al RMB, pero cotizado en dos mercados distintos; es normal constatar la misma evolución del precio en pares de divisas tales como el USD/CNH et USD/CNY.USD/CNH

Gráfico de evolución del par USD/CNH
USD/CNY

Gráfico de evolución del par USD/CNY
Observaremos, además, que la cotización CNH/CNY no es realmente tratable... Este par de divisas está siempre en paridad (1,0000).

CNH/CNY

Gráfico de evolución del par CNH/CNY

Arbitraje del yuan onshore (CNY) y del yuan offshore (CNH)

Ya veo brillar los ojos de algunos traders... De hecho, si sabemos que el par CNH/CNY estará siempre más o menos cerca de la paridad, ¿por qué no arbitrarlo?
Tratar el par CNH/CNY no es realmente factible. No creo que muchos brókers lo ofrezcan; y el spread lo haría intratable...
Por el contrario, por qué no pasando por el USD/CNH y el USD/CNY.

Si sabe que el CNH/CNY siempre tendrá que volver a la paridad, pero que actualmente el par CNH/CNY cotiza a 0,99. ¿Qué puede hacer para arbitrarlo?
Respuesta: es difícil saber si es el CNH el que está sobrevalorado en relación con el CNY o si es el CNY el que está infravalorado con respecto al CNH... Simplemente, observa los pares USD/CNH y USD/CNY, luego, simultáneamente compra el que cotiza más barato y vende el que cotiza más caro. En el momento en que los dos pares vuelven a cotizar al mismo precio, es que el par CNH/CNY ha vuelto a la paridad.

NB : ha ocurrido que el par CNH/CNY se distancie más de lo previsto de la paridad.
- La primera vez antes del hundimiento de LehmanBrothers, en agosto de 2008. Las tensiones en el mercado del CNH (una disminución repentina de la demanda) condujeron a una sobrevaloración del par USD/CNH que, acto seguido, se percibió como indicación en el USD/CNY (que el PBoC fijaría por encima en respuesta a la agitación de los mercados financieros).
- La segunda vez con el agravamiento de la crisis de la deuda europea. Los temores de un impacto negativo para los exportadores chinos como consecuencia de una disminución repentina de la demanda procedente de Europa llevaron a las autoridades chinas a indicar que el tipo de cambio del USD/CNY se mantendría relativamente estable. Esta previsión de una fijación más elevada del par USD/CNY y, por consiguiente, de una menor demanda de CNH, hizo que el par USD/CNH se cotizara a niveles más altos que el par USD/CNY.

Futuro del mercado del CNH

Dos tendencias indican que el mercado del CNH crecerá con el tiempo y se hará más importante para exportadores, importadores e inversores.
- China tiene por objetivo ampliar el papel internacional del mercado CNH, permitiendo a las empresas extranjeras emitir obligaciones expresadas en CNH. Por ejemplo, durante el año 2010, las obligaciones de la primera «Dim Sum» fueron emitidas por McDonalds, Caterpillar, China Development Bank y algunas empresas de Hong Kong...
- El mercado del CNH mejorará su expansión gracias a la disminución de los controles de capitales que obstaculizan actualmente la circulación del CNH.

Futuro del mercado del CNH

El mercado del CNY debería aprovechar el enorme volumen negociado diariamente en el Forex. Los pares EUR/CNY, USD/CNY deberían dentro de poco figurar como pares de divisas principales (en comparación con los pares EUR/JPY y USD/JPY). Aun así será necesario que el gobierno deje el CNY en manos de los actores del mercado... Nada menos seguro... Peor que la FED o el BCE, el PBoC debería tener un grandísimo control de su divisa incluso si esta por fin se abre a la especulación