Conséquences d'une hausse et baisse des taux d'intérêts
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Les taux d'intérêts des banques centrales sont un baromètre de l'économie. Leur évolution a des conséquences très importantes sur les différentes classes d'actifs. Voyons ensemble l'impact d'une hausse / baisse des taux d'intérêts sur les marchés financiers.
Les taux d'intérêts sont un facteur déterminant dans l'évolution des devises. Ce qui est important, ce n'est pas le taux d'intérêt lui même, mais le différentiel de taux entre 2 devises. Ce mécanisme est le fondement de la théorie de la parité des taux d'intérêts selon Keynes.
Hausse des taux d'intérêts
Lorsqu'une banque centrale augmente ses taux d'intérêts, cela a pour impact de renforcer la valeur de sa monnaie par rapport aux autres devises. En effet, un taux d'intérêt plus élevé assure une meilleure rémunération pour les investisseurs (via les opérations de swap de change).
Par exemple, si la FED augmente ses taux, les positions en Dollars sont plus rémunératrices et les investisseurs vont se tourner davantage vers des actifs libellés en Dollar pour profiter de cette rémunération. Le Dollar va donc s'apprécier sur le marché des changes.
Baisse des taux d'intérêts
La baisse des taux a un impact négatif sur la valeur d'une monnaie. Plus le taux baisse, plus la rémunération de la devise est faible. Les investisseurs fuient la devise et rapatrient alors leur avoirs vers une autre devise plus rémunératrice. Si la FED baisse ses taux par exemple, cela déprécie la valeur du Dollar sur le Forex.
Comme sur les devises, l'impact d'une modification des taux d'intérêt est direct sur les obligations. Les taux sont l'un des principaux facteurs d'évolution du prix des obligations.
Hausse des taux d'intérêts
Une hausse des taux entraîne mécaniquement la baisse du prix des obligations. En effet, le rendement des nouvelles obligations émises étant supérieure aux anciennes, leurs prix s'ajustent pour ne pas les rendre plus avantageuse par rapport aux anciennes (ayant un rendement inférieur).
Baisse des taux d'intérêts
A l'inverse, une baisse des taux entraîne mécaniquement une hausse du prix des obligations. Les nouvelles obligations ayant un rendement inférieur aux anciennes, il faut les rendre aussi attractive et cela passe donc par une baisse mécanique de leur prix.
L'évolution de l'offre et de la demande est le premier facteur d'évolution des matières premières mais leur cours est également impacté par l'évolution de la devise dans laquelle elles sont cotées. La plupart des matières premières sont libellés en Dollar, c'est donc la variation de cette devise qui va impacter principalement leur cours.
Hausse des taux d'intérêts
Dans le cas d'une hausse des taux d'intérêts, le Dollar s'apprécie sur le Forex. En conséquence, cela va donc exercer une pression baissière sur le prix des matières premières.
Baisse des taux d'intérêts
Dans le cas d'une baisse des taux d'intérêts, le Dollar se dérépcie et cela va donc exercer une pression haussière sur le prix des matières premières.
Dans la théorie, l'évolution des taux d'intérêts a un impact direct sur les marchés boursiers. Toutefois, la relation entre la tendance des bourses et l'évolution des taux est plus complexe qu'il n'y parait. Il est important de distinguer les conséquences court terme (qui ne sont souvent que du bruit de marché) et les conséquences long terme (le réel impact d'une hausse/baisse des taux).
Hausse des taux d'intérêts
Dans l'esprit des particuliers, une hausse des taux d'intérêt est souvent assimilée à une mauvaise nouvelle pour les marchés boursiers. En effet, une hausse des taux est perçue comme néfaste pour le crédit, l'investissement, la consommation et donc la croissance. Cela n'est pas totalement faux mais cela ne signifie pas pour autant que les marchés boursiers vont baisser.
Ce sont avant tout les résultats des entreprises qui font la tendance. Bien évidement, l'évolution des conditions économiques ont un impact sur les entreprises mais une hausse des taux n'induit pas forcément une baisse des résultats des entreprises. Il ne faut pas oublier ce qui provoque la hausse des taux. C'est le signe que l'économie se porte bien et que par conséquent, les perspectives de croissance sont bonnes. Une hausse des taux peut donc avoir des conséquences positives ou négatives sur les marchés boursiers, tout dépend en réalité du timing. Si la hausse des taux se fait trop tôt, cela peut tuer la croissance. Si elle se fait trop tard, cela peut avoir des effets dévastateur bien pire à long terme.
Baisse des taux d'intérêts
Une baisse des taux d'intérêt est le signe que l'économie va mal, qu'il est nécessaire de soutenir la croissance par des mesures de relance. Une baisse des taux permet de relancer le crédit, l'investissement et la consommation, variables indispensable à la croissance. En période de baisse des taux, les résultats des entreprises sont souvent en baisse et cela impact donc négativement les marchés boursiers. Si les taux sont maintenus bas assez longtemps, cela peut permettre de faire apparaître une reprise de l'activité économique. A terme, des taux bas ont donc un impact positif sur les bourses d'autant plus que cela permet aux entreprises de racheter leur propres actions à moindre coût et donc de soutenir leur cours de bourse artificiellement. Mais la encore, a moyen terme, c'est l'évolution des résultats des entreprises qui fait la tendance, pas les taux d'intérêts directement.
Toutefois, il ne faut pas que les taux d'intérêt soient maintenus bas trop longtemps. L'économie connait des cycles et on ne peut pas lutter contre ce phénomène. Maintenir des taux bas trop longtemps peut être très néfaste pour l'économie. C'est ce qui s'est passé au Japon ou les taux sont bas depuis des décennies, résultat le pays n'arrive pas à sortir de la crise et à retrouver la croissance. Les banques centrales ont tendance à penser qu'elles sont plus fortes que les cycles économiques, or l'histoire nous a montré que ce n'est pas le cas.
Conséquences sur les devises
Les taux d'intérêts sont un facteur déterminant dans l'évolution des devises. Ce qui est important, ce n'est pas le taux d'intérêt lui même, mais le différentiel de taux entre 2 devises. Ce mécanisme est le fondement de la théorie de la parité des taux d'intérêts selon Keynes.
Hausse des taux d'intérêts
Lorsqu'une banque centrale augmente ses taux d'intérêts, cela a pour impact de renforcer la valeur de sa monnaie par rapport aux autres devises. En effet, un taux d'intérêt plus élevé assure une meilleure rémunération pour les investisseurs (via les opérations de swap de change).
Par exemple, si la FED augmente ses taux, les positions en Dollars sont plus rémunératrices et les investisseurs vont se tourner davantage vers des actifs libellés en Dollar pour profiter de cette rémunération. Le Dollar va donc s'apprécier sur le marché des changes.
Baisse des taux d'intérêts
La baisse des taux a un impact négatif sur la valeur d'une monnaie. Plus le taux baisse, plus la rémunération de la devise est faible. Les investisseurs fuient la devise et rapatrient alors leur avoirs vers une autre devise plus rémunératrice. Si la FED baisse ses taux par exemple, cela déprécie la valeur du Dollar sur le Forex.
Conséquences sur les obligations
Comme sur les devises, l'impact d'une modification des taux d'intérêt est direct sur les obligations. Les taux sont l'un des principaux facteurs d'évolution du prix des obligations.
Hausse des taux d'intérêts
Une hausse des taux entraîne mécaniquement la baisse du prix des obligations. En effet, le rendement des nouvelles obligations émises étant supérieure aux anciennes, leurs prix s'ajustent pour ne pas les rendre plus avantageuse par rapport aux anciennes (ayant un rendement inférieur).
Baisse des taux d'intérêts
A l'inverse, une baisse des taux entraîne mécaniquement une hausse du prix des obligations. Les nouvelles obligations ayant un rendement inférieur aux anciennes, il faut les rendre aussi attractive et cela passe donc par une baisse mécanique de leur prix.
Conséquences sur les matières premières
L'évolution de l'offre et de la demande est le premier facteur d'évolution des matières premières mais leur cours est également impacté par l'évolution de la devise dans laquelle elles sont cotées. La plupart des matières premières sont libellés en Dollar, c'est donc la variation de cette devise qui va impacter principalement leur cours.
Hausse des taux d'intérêts
Dans le cas d'une hausse des taux d'intérêts, le Dollar s'apprécie sur le Forex. En conséquence, cela va donc exercer une pression baissière sur le prix des matières premières.
Baisse des taux d'intérêts
Dans le cas d'une baisse des taux d'intérêts, le Dollar se dérépcie et cela va donc exercer une pression haussière sur le prix des matières premières.
Conséquences sur les marchés boursiers
Dans la théorie, l'évolution des taux d'intérêts a un impact direct sur les marchés boursiers. Toutefois, la relation entre la tendance des bourses et l'évolution des taux est plus complexe qu'il n'y parait. Il est important de distinguer les conséquences court terme (qui ne sont souvent que du bruit de marché) et les conséquences long terme (le réel impact d'une hausse/baisse des taux).
Hausse des taux d'intérêts
Dans l'esprit des particuliers, une hausse des taux d'intérêt est souvent assimilée à une mauvaise nouvelle pour les marchés boursiers. En effet, une hausse des taux est perçue comme néfaste pour le crédit, l'investissement, la consommation et donc la croissance. Cela n'est pas totalement faux mais cela ne signifie pas pour autant que les marchés boursiers vont baisser.
Ce sont avant tout les résultats des entreprises qui font la tendance. Bien évidement, l'évolution des conditions économiques ont un impact sur les entreprises mais une hausse des taux n'induit pas forcément une baisse des résultats des entreprises. Il ne faut pas oublier ce qui provoque la hausse des taux. C'est le signe que l'économie se porte bien et que par conséquent, les perspectives de croissance sont bonnes. Une hausse des taux peut donc avoir des conséquences positives ou négatives sur les marchés boursiers, tout dépend en réalité du timing. Si la hausse des taux se fait trop tôt, cela peut tuer la croissance. Si elle se fait trop tard, cela peut avoir des effets dévastateur bien pire à long terme.
Baisse des taux d'intérêts
Une baisse des taux d'intérêt est le signe que l'économie va mal, qu'il est nécessaire de soutenir la croissance par des mesures de relance. Une baisse des taux permet de relancer le crédit, l'investissement et la consommation, variables indispensable à la croissance. En période de baisse des taux, les résultats des entreprises sont souvent en baisse et cela impact donc négativement les marchés boursiers. Si les taux sont maintenus bas assez longtemps, cela peut permettre de faire apparaître une reprise de l'activité économique. A terme, des taux bas ont donc un impact positif sur les bourses d'autant plus que cela permet aux entreprises de racheter leur propres actions à moindre coût et donc de soutenir leur cours de bourse artificiellement. Mais la encore, a moyen terme, c'est l'évolution des résultats des entreprises qui fait la tendance, pas les taux d'intérêts directement.
Toutefois, il ne faut pas que les taux d'intérêt soient maintenus bas trop longtemps. L'économie connait des cycles et on ne peut pas lutter contre ce phénomène. Maintenir des taux bas trop longtemps peut être très néfaste pour l'économie. C'est ce qui s'est passé au Japon ou les taux sont bas depuis des décennies, résultat le pays n'arrive pas à sortir de la crise et à retrouver la croissance. Les banques centrales ont tendance à penser qu'elles sont plus fortes que les cycles économiques, or l'histoire nous a montré que ce n'est pas le cas.
