Définition de l'actif sans risque
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Qu'est ce que l'actif sans risque?
Un actif sans risque est un actif ou l'on connait par avance le rendement et dont le risque de défaut de la contrepartie est considéré comme nul. C'est le cas par exemple des obligations émises par un Etat. Il faut toutefois que l'Etat ait une stabilité politique et économique reconnue pour être considéré comme un actif sans risque. Ces Etats sont normalement toujours solvable, on estime qu'ils ne peuvent pas faire faillite.
Le rôle clé de l'actif sans risque
Rendement
L'actif sans risque sert de référence pour les autres actifs plus risqués en terme de rendement. Le rendement des autres actifs ne peut pas descendre sous le rendement d'un actif sans risque. En effet, la contrepartie d'un actif plus risqué présente un risque de faire faillite. Plus ce risque est considéré comme important, plus le rendement de l'actif doit être élevé. C'est le principe de base de tout investissement financier.
Rentabilité
L'actif sans risque sert également à calculer la rentabilité d'un titre ou d'un investissement. C'est la formule du MEDAF qui permet d'actualiser les flux via le taux sans risque.
Régulation
Les Etats et certaines sociétés (tels que les assurances ou fonds de pension) sont obligés de détenir un certain pourcentage d'actif sans risque dans leur portefeuille. Ce seuil est fixé par la loi. Il permet de limiter l'exposition au risque d'un Etat ou d'une société. En effet, plus l'exposition au risque est forte, plus le risque de faire faillite est important. Les régulateurs tels que l'AMF (Autorité des marchés financiers) ont pour rôle de faire respecter l'application de ce seuil sur l'actif au risque pour les acteurs concernés.
Un actif sans risque est-il vraiment sans risque?
Le monde de la finance est basé sur le fait qu'un actif sans risque ne peut faire faillite. Pourtant, l'histoire a montré à plusieurs reprises que c'est pourtant possible. De nombreux pays dans le monde ont fait faillite y compris les Etats Unis en 1933 lors de la Grande Dépression. Cela a également été le cas techniquement en le 17 mars 1993 suite à un bug informatique. Les pays d'Europe ont également montré leur faiblesse durant la dernière crise de la dette alors que ces Etats étaient considérés comme "actif sans risque".
Le "Too big to fail" a montré ses limites. Potentiellement, tout acteur financier peut faire faillite. Seulement, il y a des acteurs qui ont un risque plus important que d'autres. Ceux qui ont le plus faible risque de faire faillite sont vues comme des actifs sans risque. Mais le risque est toujours présent, même s'il est proche de 0 à un instant t.
