Définition de trappe à liquidité
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Qu'est ce qu'une trappe à liquidité?
Une trappe à liquidité est une situation économique dans laquelle la banque centrale n'arrive pas à générer de l'inflation malgré les stimulus monétaires. La trappe à liquidité marque l'échec des instruments de politique monétaire conventionnelle (opérations d'open market, facilités permanentes, réserves obligatoires).
La trappe à liquidité fait souvent suite à une crise économique majeure. La banque centrale baisse alors ses taux directeurs jusqu'à la mettre à zéro mais la croissance économique reste atone et le risque de déflation est de plus en plus présent. C'est le signe que les mécanismes de la création monétaire ne fonctionnent plus.
Les étapes menant à une trappe à liquidité
En baissant ses taux, la banque centrale permet aux banques commerciales de se refinancer à court terme à moindre coût. En théorie, les banques doivent alors prêter davantage aux agents économiques (ménages et entreprises) mais il peut arriver que cela ne soit pas le cas. Cela provoque alors une trappe à liquidité. L'argent injecté sur le marché interbancaire par la banque centrale n'est pas réinjecté dans l'économie réelle. La liquidité bancaire est bonne mais les banques préfèrent placer l'argent auprès de la banque centrale.
Pour tenter de sortir de la trappe à liquidité, la banque centrale peut alors décider d'avoir recours à des taux négatifs sur les dépôts. Cela signifie que les banques commerciales doivent payer pour déposer de l'argent auprès de la banque centrale. Si les banques n'ont plus confiance entre elles et en l'économie, il se peut qu'elles préfèrent payer des intérêts plutôt que de prêter de l'argent à d'autres agents économiques. La trappe à liquidité est alors pleinement ouverte. L'injection de liquidités de la part de la banque centrale est inutile et le risque de déflation est alors de plus en plus présent. Pour l'éviter, la banque centrale peut alors décider de recourir à d'autres instruments de la politique monétaire non conventionnelle que sont le programme d'achat d'actifs (QE - Quantitative easing) et des opérations de refinancement à long terme (TLTRO).
L'exemple de la trappe à liquidité au Japon
Depuis plusieurs décennies, le Japon n'arrive pas à se sortir de la déflation. De ce fait, la banque centrale est dans l'obligation de laisser ses taux directeurs à zéro pour continuer à injecter des liquidités sur le marché interbancaire. Cette mesure de politique monétaire étant insuffisante pour faire face à la trappe à liquidités dans lequel se trouve le pays, la BoJ (banque centrale Japonaise) pratique depuis plusieurs années un assouplissement monétaire puissant avec un programme d'achat d'actifs (QE) notamment depuis 2013. Ce programme porte ses fruits puisque le pays est sorti de la déflation depuis cette date mais le taux d'inflation reste faible (compris entre 0 et 1.10%).
Ce cas montre que sortir d'une trappe à liquidités est très difficile. C'est pour cette raison que les banques centrales ont peur plus que tout de la déflation. Toutes les autres banques centrales ont réalisé des programmes d'achat d'actifs avant de tomber en déflation, lorsque l'inflation était encore faible mais positive dans leur pays.
