Définition du PER
-
- 0
- 4129
- 0
Qu'est-ce que le PER?
Le PER ou Price Earning Ratio est un indicateur permettant de juger si le cours d'une action reflète bien les fondamentaux de l'entreprise, de la cherté du titre. On peut ainsi savoir si l'action est sous-évalué ou sur-évalué. Le PER est l'un des indicateurs les plus utilisés en analyse boursière par les investisseurs action. Il est également utilisé par les fonds de gestion active.
Le PER est également appelé par certains investisseurs ou analystes :
- "ratio cours sur bénéfices" (C/B)
- "multiple de capitalisation d'une société"
- "coefficient de capitalisation des résultats" (CCR),
- "multiple cours sur bénéfices"
- "coefficient de capitalisation des bénéfices"
Chacun de ces termes signifient la même chose : PER
Comment se calcul le PER - Price Earning Ratio ?
Il existe deux façons de calculer le PER (Price Earning Ratio) :
1/ Le PER est calculé en divisant la capitalisation boursière d'une action par le résultat net de la société
2/ Le PER est calculé en divisant le cours d'une action par le bénéfice net par action
En règle général, le PER est calculé sur les données du dernier exercice annuel. Le PER de l'année N est donc calculé sur les données de l'année N-1.
Afin d'obtenir un PER plus significatif, certains analystes financiers calculent un "PER glissant" (basé sur des données trimestrielles, ou un "PER projeté" (basé sur des données prévisionnelles et sur des anticipations de bénéfices ou pertes).
Comment interpréter le PER - Price Earning Ratio ?
Si une action à un PER de X, cela traduit :
- que la capitalisation boursière de cette action est équivalente à X fois ses bénéfices annuels.
- qu'il faudra X années à l'investisseur ayant acheté cette action pour que les dividendes remboursent le prix d'achat de l'action
NB : Le PER simple n'anticipe pas les bénéfices/pertes futurs, ni les augmentations/baisses du dividende; Le PER simple offre donc aux investisseurs un constat figé basé uniquement sur les données de l'année N-1. Pour une meilleure évaluation du titre basée sur le PER, il convient aux investisseurs de juger de la croissance de la société (afin de savoir si les dividendes futurs sont augmentés ou diminués), et/ou de comparer le PER de l'année N avec celui des années antérieures (afin de constater si le PER est en croissance ou en décroissance).
En théorie, plus le PER d'un titre est faible, plus le titre en question a de chances de monter en bourse.
Un PER faible indique qu'il faudra peu d'année pour que les dividendes remboursent le prix d'achat d'une action; Les investisseurs privilégient l'achat de titres à faible PER, ce qui fait monter le cours de bourse (et donc augmenter le PER par la suite).
Les investisseurs interprètent le PER comme une sorte de rendement inversé, entre le revenu potentiel du titre et son prix coté en bourse.
NB : le rendement réel d'un titre est obtenu en divisant le dividende par le cours de bourse; Ce rendement réel peut être très différent de celui anticipé après étude du PER; Chaque année, les sociétés cotées en bourse ne versent pas forcément les mêmes dividendes. Certains bénéfices peuvent être utilisés pour couvrir d'éventuelles pertes futures, ou investissements.
Comparer le PER - Price Earning Ratio de sociétés ayant le même secteur
Le PER est généralement utilisé par les investisseurs pour comparer des titres boursiers du même secteur dans un objectif de spéculation. Si deux sociétés du même secteur ont une croissance comparable mais un PER différent, ceci implique que l'une des sociétés est sur-valorisée en bourse (ou que l'une des sociétés est sous-valorisée en bourse).
PER - Price Earning Ratio en pratique
En pratique, les sociétés cotées en bourse ont un PER compris entre 5 et 40.
Mais de nombreux paramètres créés des extrêmes (PER bien plus haut/bas que cette fourchette)
Le PER varie selon:
- le type d'entreprises (entreprise défensive, de croissance, cyclique, en crise, en déclin...),
- l'activité et le type d'entreprise
- les phases haussières ou baissières en bourse,
- le cycle économique,
- la place de cotation,
- etc...
Il n'existe pas de PER théorique idéal pour investir en bourse; Mais voici ce que l'on peut retenir (à titre indicatif uniquement) :
- PER N/A (non applicable ou non disponible) : il est impossible de calculer le PER d'une société sans bénéfice ou ne versant pas de dividende (division par 0 impossible); Le ratio PER est donc non défini. NB : il serait possible mathématiquement de calculer un PER négatif, mais sans intérêt pour l'interprétation.
- PER entre 0 et 10 : Le titre est sous-évaluée en bourse, ou les bénéfices de la société sont supposés être bientôt en déclin.
- PER entre 10 et 17 : le PER se situant dans cette fourchette est interprété comme BON pour la plupart des sociétés.
- PER entre 17 et 25 : Le titre est surévaluée en bourse, ou il y a croissance des profits depuis les dernières annonces.
- PER supérieur à 25 : le titre fait l'objectif d'un bulle spéculative, ou de gros profits sont attendus dans le futur.
Les limites du PER :
Le PER est simple à calculer mais comporte deux défauts majeurs :
- le PER ne tient pas compte de l'endettement de la société, ni de sa trésorerie.
- le calcul du PER s'effectue sur le résultat net, qui peut être "manipulable" (exemples : impact du résultat exceptionnel, influence des dotations aux amortissements et aux provisions).
Exemple :
Le capital d'un société est composé de 10 millions d'actions cotant chacune 50 euros; Soit une capitalisation boursière de 500 millions d'euros.
Cette société réalise un bénéfice net de 30 millions d'euros (entièrement distribué aux actionnaires); Soit un bénéfice par action de 3 euro (30'000'000/10'000'000)
Le PER de cette société est de 16.67 (500'000'000 / 30'000'000, ou 50/3)
Cette société est donc cotée en bourse 16,67 fois son bénéfice estimé pour l'année.
Un acheteur peut théoriquement espérer en 16,67 ans rembourser l'achat de cette action en bourse, si la société continue de distribuer chaque année tous ses bénéfices et donc le même dividende.
L'année suivante, le cours du titre n'a pas bougé, mais le bénéfice net est doublé et passe à 60 millions d'euros; Le bénéfice est à nouveau entièrement distribué aux actionnaires.
Le PER du titre est donc divisé par deux et passe à 8,33.
Pour l'investisseur, la capacité théorique de remboursement du prix d'achat d'une valeur boursière a doublé, et passe à 8,33 ans.
L'année suivante, la société réalise un bénéfice net de 60 millions d'euros pour la deuxième année consécutive; Mais cette fois ci le bénéfice n'est distribué aux actionnaire qu'à hauteur de 50%. La société étant en recherche de fonds pour développer un nouveau pôle de son activité, elle réalise également une augmentation de capital à la hauteur d'un quart du nombre de titres en circulation, et le cours de bourse du titre chute de 30%, etc...
Le PER évolue en fonction d'aléas difficilement prévisibles sur le long terme : nombre de titres en circulation, bénéfices nets réalisés, pourcentage de distribution des bénéfices aux actionnaires, évolution du cours du titre en bourse, investissements de la société, etc...
Les dérivés du PER
Les analystes financiers ont créé des dérivés du PER afin de palier à tous les aléas difficilement prévisibles sur le long terme
PEG
Le PEG, ou Price/Earnings to Growth ratio, est calculé en divisant le PER par le taux de croissance des bénéfices par action.
Le PEG intègre donc au PER une anticipation de croissance des profits, et permet ainsi de relativiser l'importance d'un PER pouvant paraître élevé.
PER ajusté
Le PER ajusté est calculé sur le résultat net hors éléments exceptionnels
Le PER ajusté permet de lisse l'évolution du PER.
PER relatif
Le PER relatif peut être utilisé pour comparer le PER d'une société avec le PER moyen du marché boursier ou du secteur de cette même société.
Un PER relatif inférieur à 1 peut indiquer une opportunité d'achat si aucune raison n'explique cette décote par rapport aux autres sociétés du secteur.
Taux de rendement implicite
Le Taux de rendement implicite est l'inverse du PER
Il facilite la comparaison avec les rendements d'autres placements.
Exemple : un PER de 15 correspond à un taux de rendement implicite de 1 / 15 = 6,67 %.
Le Shiller PE
Cet indicateur permet d'effacer certaines imperfections du Price Earning Ratio en utilisant dans son calcul le bénéfice par action (BPA) en valeur réelle sur 10 ans.
